财报横评丨“蔚小理零”一季报出炉：小鹏摘得交付量冠军，理想最能赚钱，零跑迎头赶上，蔚来还在调整

6月3日晚，随着蔚来(wèilái)(wèilái)公布今年一季度财务数据，“蔚小理(wèixiǎolǐ)零”（蔚来、小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车）一季度的“成绩单”悉数出炉。

整体来看，理想汽车在营收、毛利率、净利润、现金储备等(děng)核心财务指标(cáiwùzhǐbiāo)上持续领先。然而，在竞争加剧的市场(shìchǎng)环境下，其一季度交付量被(bèi)小鹏汽车超越，零跑汽车也在迅速追赶。相比之下，蔚来汽车一季度表现未达市场预期，仍处于战略调整期。

另从各车(gèchē)企的财报数据(shùjù)来看，尽管四家企业交付量均在一季度实现同比(tóngbǐ)增长，但盈亏状况、成本控制，以及毛利率等其他指标存在不小差异。

理想汽车一季度交付量被小鹏(xiǎopéng)汽车反超

与此前的季度不同，“蔚小理零”四家造车新(xīn)势力在交付(jiāofù)量(liàng)方面的排位出现了变动。数据显示，今年一季度，蔚来、小鹏、理想、零跑(língpǎo)四家造车新势力的交付量分别为42094辆(liàng)、94008辆、92864辆、87552辆，小鹏汽车摘得一季度交付量冠军，打破了理想汽车长期霸榜的局面。

图片来源：每经(měijīng)记者 孙磊 制图

尽管一季度交付量(liàng)冠军的(de)位置被(bèi)小鹏汽车抢走，但依靠更高的单车(dānchē)均价，理想汽车依旧在营收方面拔得头筹。数据(shùjù)显示，今年一季度，蔚来、小鹏、理想、零跑四家造车新势力的营收分别为120.3亿元、158.1亿元、259.3亿元、100.2亿元，理想汽车在营收方面领先排在第二位的小鹏汽车超100亿元。

图片来源：每经记者(jìzhě) 孙磊 制图

值得一提的(de)是，尽管小鹏(xiǎopéng)汽车的单车均价低于蔚来，但依靠交付量两倍于蔚来的表现，以及其他因素，其一季度的营收(yíngshōu)也超过了蔚来。同样，依靠交付量的大幅增长，零跑汽车在一季度的营收也超过了百亿元(bǎiyìyuán)。

一季度“蔚小理零”中仅(zhōngjǐn)理想盈利

除营收外(shōuwài)，理想汽车在毛利率方面依旧领衔四家造车新势力(shìlì)。今年一季度，“蔚小理零”四家造车新势力的整体毛利率分别为(wèi)7.6%、15.6%、20.5%、14.9%。从数据来看，四家造车新势力的毛利率表现可划分为三档：理想汽车稳居第一(dìyī)档，小鹏汽车和(hé)零跑汽车位列第二档，蔚来则处于第三档。

值得注意的是，小鹏汽车与(yǔ)零跑汽车毛利率的亮眼(liàngyǎn)表现，部分得益于技术输出。然而，若仅(ruòjǐn)考量“车辆毛利率”这一关键指标(zhǐbiāo)，上述四家车企一季度该项指标分别为10.2%、10.5%、19.8%、13.3%（预估）。

图片来源：每经记者(jìzhě) 孙磊 制图

展望未来，蔚来方面(fāngmiàn)预计其二季度的(de)毛利率有望回到双位数，蔚来品牌预计四季度的毛利率有望超过20%；零跑汽车今年全年的毛利率目标是10%至12%；小鹏汽车方面表示，进入下半年及第四季度，其有信心让(ràng)公司整体(zhěngtǐ)毛利率接近十几个百分点。

在高营收及高毛利率的背景下，理想汽车依旧是上述四家(sìjiā)造车(zàochē)新势力中(zhōng)唯一(wéiyī)一个在一季度实现盈利的企业。数据显示(xiǎnshì)，理想汽车一季度净利润为6.47亿元，而蔚来、小鹏汽车、零跑汽车当期则分别亏损了67.5亿元、6.6亿元、1.3亿元。其中，小鹏汽车和零跑汽车的亏损在大幅收窄。

截至今年一季度，这四家企业(qǐyè)中只有理想汽车和零跑(pǎo)汽车实现(shíxiàn)过单季度盈利。其中，理想汽车已实现连续十个季度盈利，零跑汽车在去年四季度实现盈利之后，预计今年二季度实现当季的盈亏平衡。而尚未实现过盈利的蔚来(wèilái)和小鹏汽车都立下了计划今年四季度实现单季度盈利的目标(mùbiāo)。

蔚来(wèilái)尚未实现盈利与其高研发投入(tóurù)有关。蔚来一季度的研发费用为31.8亿元(yìyuán)，同比增长11.1%；小鹏汽车(qìchē)一季度的研发费用达到19.8亿元，同比增长46.7%；理想汽车一季度研发费用虽较去年同期减少5.35亿元，但(dàn)仍达到25亿元，环比增加4.4%；零跑汽车的该项指标为8.0亿元，同比增长53.8%。

蔚来今年重点(zhòngdiǎn)在降本 理想、小鹏则要加码AI

在(zài)中国电动车产业萌芽的初期，造车(zàochē)新势力普遍不被行业看好，而蔚来、小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车也往往被绑定在一起。随着企业的发展，尽管会在一些细分市场和领域“短兵相接”，但从近期业绩来看，这些(zhèxiē)企业在战略选择(xuǎnzé)、技术路径方面呈现出明显的分化趋势。

就(jiù)蔚来(wèilái)而言，其今年的主要(zhǔyào)任务是成本控制：聚焦短期，对于今年内没有投资回报的项目进行坚决调整；整合乐道、萤火虫等子品牌的研发资源，提升研发效率；在工业化制造领域，精简物流、质量等团队的规模销售(xiāoshòu)；服务方面，提高中后台人员配比(pèibǐ)，提升销售服务的效率。

从蔚来一季度财报来看，其已展现出明确的前进方向，且在部分领域取得了一定成果(chéngguǒ)。“今年(jīnnián)4月，公司对乐道销售和核心管理团队进行了调整。从4月下旬开始，乐道订单量稳步(wěnbù)提升，5月份的交付量环比增长(zēngzhǎng)超过40%。”蔚来创始人(chuàngshǐrén)、董事长、CEO李斌在一季度财报电话上说。

小鹏汽车则已摆脱了(le)此前的困境，正从“技术储备期”走向“商业释放(shìfàng)期”。小鹏汽车董事长、CEO何小鹏表示：“在我的规划里，小鹏汽车有三条增长曲线。第一条是AI（人工智能）+汽车；第二条(dìèrtiáo)是从中国走向全球市场；第三条是具身人形机器人(jīqìrén)，以及与汽车产业更深度的融合(rónghé)。

“我们的增长潜力才刚刚开始释放。我们正在将(jiāng)AI底盘、图灵AI辅助驾驶、智能座舱、图灵芯片、具身智能机器人，以及企业生产力(shēngchǎnlì)工具等更多领域进行(jìnxíng)以AI驱动(qūdòng)的融合式创新。预计部分重点AI能力将于(yú)2026年在行业中断代式领先。”何小鹏在一季度财报电话会上说。

同样在AI领域加大布局的还有理想汽车(qìchē)。理想汽车于2024年末宣布(xuānbù)(xuānbù)转型为(wèi)人工智能企业，目标是在2030年成为全球领先的AI企业。“今年以来公司持续推进AI布局，落地成果逐步显现。如，其自研汽车操作系统理想星环OS宣布开源；新一代智驾技术MindVLA大模型将要发布。”华创证券(zhèngquàn)方面称。

在理想汽车推进AI布局的背景下，尽管其手握充沛资金且持续盈利，但(dàn)仍面临多重挑战：既(jì)要稳固增程车型(chēxíng)的市场基本盘，又要积极拓展纯电SUV市场，同时需通过规模效应摊薄充电桩建设等重资产投入成本。如何在多元化(duōyuánhuà)布局中实现资源高效配置(pèizhì)，是其亟需突破的关键命题。

而零跑汽车正在C系列车型的基础上向两端拓宽产品价格带(dài)，在今年推出B系列和D系列产品。目前(mùqián)，零跑B系列首款车型B10已于4月(yuè)上市。另据公开信息，零跑B01轿车计划于7月上市，零跑B05将于11月在广州车展开启预售，D系列则(zé)计划在今年年底正式(zhèngshì)亮相。

技术输出与走向海外(hǎiwài)也是零跑汽车今年的(de)发展重点。今年3月，零跑汽车与中国一汽(yīqì)达成开展新能源乘用车联合开发及零部件的合作。此外，零跑汽车的三电技术已获10家企业定点，产品预计从今年底到明年初出货。在海外市场方面，零跑汽车正在扩大海外销售渠道，今年的销量(xiāoliàng)目标(mùbiāo)为5万至8万辆。